钢材：表需有所分化，成材价格坚挺

(资料图片)

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约盘面收于3861元/吨，涨7元/吨；热卷2310合约盘面收于4080元/吨，涨41元/吨。现货方面，上海地区永钢3740-3750元/吨、中天3710元/吨、三线3700-3750元/吨，整体成交一般。全国建材成交14.04万吨，日环比减少2.71%。本周钢联数据显示，五大材除螺纹产量下降以外均保持稳定，库存均明显增加，热卷表需强于螺纹。

整体来看，各地开始陆续传出粗钢压产平控的通知，加上地产政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急两用”方案，钢材面临供应预期减少，需求增加的预期，市场情绪得到有效提振。目前钢材库存呈现淡季累库，原料成本支撑钢材价格底部，持续跟踪国内恢复经济和扩大消费的相关政策出台和作用，密切关注粗钢压产政策的落地情况，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张，甚至造成阶段性的供需错配。

■ 策略：

单边：偏强

跨期：10-05正套

跨品种：做多成材利润

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。

铁矿：产业政策助力，铁矿承压下行

逻辑和观点：

昨日黑色板块盘中情绪高昂，午后开始下跌主力2309合约震荡下跌收于848.5元/吨，较前日下跌24元/吨。现货方面：昨日，铁矿石全国主港铁矿累计成交116.95万吨，环比上涨21.1%。

整体来看：近期钢厂高铁水支撑铁矿需求，供需基本面依旧偏强，矿价表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。

■ 策略：

单边：震荡

跨品种：1）多钢厂利润；2）多铁空碳

跨期：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

双焦：市场拿货积极，双焦震荡向上

逻辑和观点：

近日，受安全检查趋严影响，部分煤矿停止生产，供应有一定收紧，叠加下游刚需补库，使得双焦现货市场偏强运行，期货市场情绪受焦炭第三轮提涨预期影响，双焦震荡上行。至昨日收盘，焦煤主力合约收于1530元/吨，较昨日上涨54元/吨，焦炭收于2338元/吨，较昨日上涨70.5元/吨。现货方面，双焦现货价格仍强势运行，港口现货准一级焦成交价在2120元/吨，蒙煤通关量有所恢复。随着产地煤价上涨，口岸蒙煤价格继续偏强运行，但高价煤成交减弱。

综合来看：焦炭方面，近期随着入炉煤成本上移，焦化利润恶化，焦炭产量提升存在难度，而在较高铁水产量的背景下，焦炭需求存在刚性支撑，形成库存去化。近期宏观刺激政策尚未落实，市场担忧后期消费力度不足，钢厂缺乏信心，采购原料仍相对谨慎，但由于钢厂焦炭资源偏紧，部分钢厂有补库需求。未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，在焦炭产能过剩的情况下，焦炭价格重心将下移。焦煤方面，昨日山西两煤矿受安全事故影响责令停产，短期对供应产生扰动，焦煤价格偏强运行。整体焦煤产量持稳，加之海外焦煤进口充足，焦煤供应整体宽松，而在较高铁水产量的背景下，焦煤需求尚可，形成库存去化。短期来看，煤炭属于消费旺季，焦煤价格存在支撑，且下游仍有补库诉求，价格呈现偏强表现。同样受未来压产政策影响，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，在焦煤供给宽松的情况下，焦煤价格易跌难涨。

■ 策略：

焦炭方面：短期偏强，中长期偏空

焦煤方面：短期偏强，中长期偏空

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。

动力煤：终端观望氛围浓，市场活跃度转弱

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区观望情绪升温，部分煤矿排队车辆开始减少，部分煤矿销售承压，区域内呈持稳偏弱局面。鄂尔多斯区域受天气和部分煤矿停产影响，市场供给呈收缩态势，支撑价格持稳运行。晋北地区需求走弱，调价煤矿明显增加，用户参与竞价积极性有所转弱。港口方面，市场活跃度一直不高，当前电企库存旺季去化缓慢，非电需求持续不及预期，实际采购需求低迷，市场看跌情绪有所升温，贸易商出货意愿明显提升，报价小幅下跌。进口方面，近期进口煤市场整体小幅上调为主，进口煤相比国内煤优势明显，但实际成交不多。运价方面，截止到7月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于558.88，相比上一交易日下跌0.99点。

需求与逻辑：随着高温天气持续，煤炭价格有所反弹，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电，短期看，动力煤旺季需求存在支撑，中期看，动力煤供给宽松格局难改。预计煤价仍震荡运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■ 策略：

单边：中性

期权：无

■ 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：纯碱库存大幅去化，期货价格震荡上涨

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2309震荡微涨，收于1720元/吨，上涨11元/吨，涨幅0.64%。现货方面，昨日全国均价1896元/吨，环比上涨2元/吨。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量117.31万吨，环比减少0.18%，企业开工率80.33%，环比增加0.59%，产能利用率81.96%，环比减少0.13%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4646.5万重箱，环比减少2.19%，去库明显。整体来看，玻璃产销数据有所转弱，厂家接货意愿降低，市场心态发生一定变化，建议仍需紧密跟踪玻璃日度产销变化，在玻璃下游补库阶段性完成之后，高利润的玻璃仍将向下承压运行。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309震荡上涨，收于2147元/吨，上涨24元/吨，涨幅1.13%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格变动不大。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率81.9%，环比减少3.23%，产量为54.72万吨，环比减少3.8%。库存方面，本周纯碱库存24.83万吨，环比减少20.67%，库存大幅去化。整体来看，进入7、8月份的夏季高温检修季时，纯碱检修损失量增大，叠加中间环节库存调节作用的缺失，以及远兴能源迟迟未能向市场投放成品，最终出现了短期供不应求的局面。期货盘面极大的持仓量和资金博弈也加剧了盘面的价格波动。而远端供应增加较为明确，对远月合约存在一定压制，纯碱呈现近强远弱格局。纯碱呈现近强远弱格局，后续仍需密切关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。

■ 策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：近强远弱

跨品种：无

跨品种：无

跨期：无

■ 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。