长江商报消息 ●长江商报记者 明鸿泽

创新药研发企业北京华昊中天生物医药股份有限公司（以下简称“华昊中天”）正在冲击上交所科创板，但危机重重。

(相关资料图)

截至目前，华昊中天仅有优替德隆一款产品上市，2019年至2021年累计亏损3.99亿元，公司产能利用率仅约14%，却打算借本次IPO募资4倍扩产，其潜在风险不言而喻。

创新药企业，发明专利是核心竞争力。近五年，华昊中天原始取得的发明专利仅有一项，且在境外。此外，公司核心产品专利于2017年取得，但是，优替德隆是一款埃坡霉素类微管抑制剂药物，对应的核心化合物发明专利“一类新型埃坡霉素化合物及其制备方法和用途”申请于2003年1月28日，2023年到期。这意味着，化合物专利到期，其他药企就可以仿制该药品，华昊中天的利润空间将会被挤压。

单一产品能否为华昊中天撑起一片天，暂时还不得而知。蹊跷的是，近年来，华昊中天人事变动频繁。其中，在递交招股书前三个月，公司总经理、财务总监均辞职。

三年亏4亿短期扭亏无望

主要从事创新药研发的医药公司，由于研发投入较大，且无产品上市，亏损较为常见。华昊中天也属于这类企业，其短期内恐怕扭亏无望。

华昊中天是一家专注于肿瘤治疗领域的创新药企业，2021年3月，公司核心产品优替德隆注射液获批上市，也是目前唯一的上市产品。

对于这款产品，华昊中天给予了很高的评价。公司称，首款核心产品优替德隆是通过基因工程微生物发酵生产的新一代微管抑制剂。

优替德隆注射液是首个且唯一由境内企业自主开发的微管抑制剂国家1类创新药。除优替德隆外，近10年来中国、美国、日本、欧洲及澳洲等地没有其他新型分子结构的微管抑制剂成功获批。《CSCO乳腺癌诊疗指南（2022版）》中将“优替德隆+卡培他滨”的联合化疗方案纳入I级推荐，卫健委办公厅发布的《乳腺癌诊疗指南（2022 版）》亦将优替德隆纳入晚期乳腺癌常用化疗药物目录。

华昊中天持续亏损。2019年至2021年，公司实现的营业收入分别为0元、0元、7106.40万元；归属于母公司股东的净利润分别为-5592.06万元、-6525万元、-27814.22万元，三年亏损3.99亿元；扣除非经常性损益的净利润分别为-7075.70万元、-7082.19万元、-29862.57万元，合计亏损4.40亿元。

根据最新披露的数据，2022年1—6月，公司实现的净利润、扣非净利润分别为-5077.01万元、-4997.54万元，依旧为亏损。

2021年3月至12月，10个月时间，公司的营业收入就从0元飙升至0.71亿元，其主要因素就是首款产品优替德隆注射液商业化。

为了推广首款产品，华昊中天投入了巨额资金进行营销。2019年至2021年，公司的销售费用分别为2179.36万元、1610.33万元、19178.39万元，2021年的销售费用大幅飙升，就是因为投入资金进行营销推广。

约1.92亿元销售费用中，股权激励的股份支付费用约为1.34亿元，市场推广费和业务招待费合计超过3000万元。2020年，这两项费用合计约为17万元。

2022年上半年，华昊中天的营业收入为1849.38万元，约为2021年10个月收入的26%，仅为四分之一。

华昊中天坦承，公司产品结构单一，且首款产品优替德隆注射液获批适应症为“联合卡培他滨，适用于既往接受过至少一种化疗方案的复发或转移性乳腺癌患者，既往的化疗方案应包含一种蒽环类或紫杉类药物”，获批适应症较为单一，非小细胞肺癌、晚期实体瘤等扩展适应症的临床试验仍在进行中。除了这一核心产品外，公司其他在研产品所处研发阶段均较为早期，公司未来一段时间的经营情况依赖于优替德隆的销售情况及临床开发进展。

值得一提的是，优替德隆注射液所在适应症，市场上存在已上市的竞品药物。这说明，该产品一上市就面临着市场竞争。

此外，公司核心产品专利于2017年取得，但是，优替德隆是一款埃坡霉素类微管抑制剂药物，对应的核心化合物发明专利“一类新型埃坡霉素化合物及其制备方法和用途”申请于2003年1月28日，2023年到期。这意味着，化合物专利到期，其他药企就可以仿制该药品，华昊中天的利润空间将会被挤压。

IPO前董监高密集离职

股权激励、IPO上市，资本争相涌入，试图分享IPO盛宴。然而，华昊中天IPO上市之前，一批董监高却忙着离职，颇为蹊跷。

华昊中天成立于2002年7月，由邱荣国、唐莉夫妇等创立。两名创始人均为美国国籍，简历较为亮眼。

唐莉目前为华昊中天董事长，1979年起，其先后在武汉大学、中国协和医科大学、威斯康星大学从事生物学学习和研究，1994年取得威斯康星大学药物化学与分子生物学专业博士学位。邱荣国现任华昊中天副董事长、总经理，其先后在武汉大学、荷兰乌得勒支大学从事生物学方面的学习和研究，1997年取得荷兰乌得勒支大学细胞与分子生物学专业博士学位。2006年，二人还兼任了大连理工大学分子药物研究中心教授。

近年来，华昊中天股权结构变动密集。2019年至2022年，公司进行了两次增资扩股、五次股权转让。

在此期间，除了实施股权激励实现核心员工持股外，一大批机构入股。

截至招股书签署之日，华昊中天共计有41名股东，其中机构股东39名。39名机构股东中，1名为私募基金管理人、1名为直投基金、23名为私募基金。其他14名机构股东中，贝达药业为A股公司，珠海华锦、珠海华欣和珠海华蓉为公司实际控制人控制的公司员工持股平台。

2020年以来，公司董监高密集变动。2020年10月，余治华、万江辞去董事职务，李宇鹏、聂秀清、朱晋桥担任董事。

2021年3月，徐渊平辞任董事职务，10月，朱晋桥向董事会递交辞任公司董事的书面辞职申请，12月，吴小兵辞任独立董事。

2022年3月，李心愉辞任独立董事，聂秀清辞任董事、总经理，杨建廷辞任财务负责人。

上述数据显示，2020年至2022年3月，共计有8名董监高辞职。其中，2022年3月，有3人同时辞职。上述离职的董监高中，部分通过员工持股平台间接持有华昊中天股份。

此外，华昊中天的销售部运营总监徐明博、销售部东区销售总监张峰也离职，其工作均由全国销售总监陈欣接替。

备受关注的是，2022年3月，财务总监、总经理同时辞职。三个月后，也就是2022年6月，华昊中天向上交所递交了招股书，拟在科创板挂牌上市。

离职员工起诉追讨股权

因为股权激励、员工离职，还引发了多起官司。

根据招股书，截至签署日，华昊中天尚存一宗尚未了结的股权诉讼。原告为一名叫“刘晓莉”的自然人，曾是华昊中天的员工，包括其在内的7名核心员工分别与华昊中天及其股东北京北进缘签署了《股权激励协议》。刘晓莉的诉求为，请求法院确认其取得北京北进缘0.25%股权，进而对华昊中天进行持股。但北京北进缘的股份在多次股权变动和增资后，股权占比越发稀薄，股份价值被大大稀释。这必定使得华昊中天过去和未来实施“股权激励”的效果大打折扣。

除了刘晓莉，华昊中天的员工持股平台珠海华欣与原公司销售部东区销售总监张峰，华昊中天与其投资人、也是原销售团队负责人的李建彬等均发生了股权激励纠纷。

除了诉讼，华昊中天本次IPO的募投项目存疑。

根据招股书，华昊中天拟通过IPO募资15亿元，其中，8亿元用于创新药研发项目，3亿元用于一类抗肿瘤新药优替德隆产业化及基地技改扩能项目建设，此外，1亿元用于营销网络建设、3亿元补充营运资金。

截至2021年底，华昊中天总资产为9.64亿元，本次拟募资金额是公司总资产的1.56倍。期末，通过多次增资，公司货币资金加上交易性金融资产（主要为理财产品）合计为8.05亿元，对应的债务为0元。

从上述数据看，公司资金较为充足，3亿募资补充营运资金有圈钱嫌疑。

备受关注的是，华昊中天大规模扩产。一类抗肿瘤新药优替德隆产业化及基地技改扩能项目，主要为进一步提升优替德隆注射液生产能力。项目建设完成后，可新增年产优替德隆注射液200万支、优替德隆口服制剂50万盒。

招股书显示，2021年，华昊中天的优替德隆注射液年产能为50万支，本次扩产完成后，公司产能将增加4倍。

如此大规模扩产，产能是否会存在闲置，暂时不得而知。2021年底，华昊中天优替德隆注射液的产量为6.83万支，产能利用率为13.66%，销量及赠药量分别为2.98万支和1.04万支，产销率为51.37%，产能利用率、产销率均较低。

产能利用率、产销率均较低，这样的情况下仍然4倍扩产，真的有必要吗？